12 月 11 日，杠杆多头比特币期货清算了 1.27 亿美元，从绝对值来看似乎意义重大，但它只占未平仓合约总额(所有未平仓合约的价值)的不到 1%。 尽管如此，不可否认的是，爆仓引擎在不到20分钟的时间内就触发了7%的回调。衍生品加速了比特币的崩盘，至少在短期内是这样。一方面，人们可能会认为衍生品市场在最近的负价格变动中发挥了至关重要的作用。 然而，这一分析忽略了一个事实，即比特币价格在 12 月 11 日触及 40,200 美元低点后，在接下来的 6 个交易小时内上涨了 4.2%。 从本质上讲，强行平仓指令的影响早已消散，反驳了期货市场崩盘完全由其驱动的观点。

为了确定比特币鲸鱼和做市商是否仍然看涨，交易者应该检查比特币期货溢价，也称为基差率。 由于固定的资金费率，专业交易者更喜欢月度合约。 在中性市场中，这些工具的交易溢价为 5% 至 10%，以考虑其较长的结算期。

数据显示，尽管 12 月 11 日盘中价格下跌 9%，但 BTC 期货溢价几乎没有波动，始终保持在 10% 的中性至看涨阈值之上。 如果空头需求显著过剩，该指标至少会降至 5% 至 10% 的中性范围。

交易者还应该分析期权市场，以判断近期的调整是否削弱了投资者的乐观情绪。 当套利台和做市商为上行或下行保护收取过高费用时，25% 的 Delta 偏差是一个有说服力的指标。

如果交易者预期比特币价格下跌，偏差指标将升至 7% 以上，而兴奋期往往会导致负偏差 7%。

如上所示，自 12 月 5 日以来，BTC 期权偏度一直为中性，表明看涨(买入)和看跌(卖出)期权的成本平衡。 虽然不如前几周看跌期权以 10% 折扣交易时那么乐观，但至少在 12 月 10 日以来的 6.1% 调整后显示出韧性。

尽管比特币波动，散户交易员仍保持中性至看涨态度

在涵盖了机构流动的两个最相关的指标之后，我们应该分析使用杠杆的散户交易者是否影响了价格走势。 永续合约，也称为反向掉期，包含通常每八小时重新计算一次的嵌入利率。

正的资金费率表明多头头寸的杠杆需求增加。 请注意，数据显示 12 月 8 日至 10 日期间小幅上涨至 0.045%，相当于每周 0.9%，这对于大多数交易者维持头寸而言既不显着也不造成负担。

考虑到比特币价格自 10 月份以来已飙升 52%，这样的数据相当健康。 这表明，过多的散户杠杆多头并没有推动市场上涨和随后的清算。

无论是什么导致价格上涨至 44,700 美元以及随后回调至当前的 41,300 美元，似乎主要是由现货市场推动的。 这并不一定意味着已经触底，但它显著降低了由于对现货交易所交易基金(ETF)批准的预期过度乐观而导致级联清算的可能性。

从本质上讲，这对比特币多头来说是个好消息，因为衍生品表明，尽管价格调整，积极势头并未消退。